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■ 科技家电

发布时间：2025-07-14 16:18:27

文章来源：微扑克Wepoker电子

　　（以下内容从国金证券《家电行业2024年报&25年一季报总结★ღ★ღ：国补拉动内需高增★ღ★ღ，出口链韧性十足》研报附件原文摘录）

　　白电★ღ★ღ：国补驱动增长★ღ★ღ，盈利弹性持续释放★ღ★ღ。24Q4/25Q1白电板块收入同比+9.1%/+16.4%★ღ★ღ，业绩同比12.2%/+28.3%wepoker官方版下载★ღ★ღ。收入端wepoker官方版下载★ღ★ღ，24Q4板块营收改善明显wepoker官方版下载电子传感元件★ღ★ღ，主要受益于国补拉动★ღ★ღ，25Q1在海外增长拉动下★ღ★ღ，增速环比进一步提升★ღ★ღ。利润端★ღ★ღ，国补拉动出货结构优化+原材料价格平稳★ღ★ღ，板块盈利能力持续修复★ღ★ღ。具体到公司层面★ღ★ღ，一线龙头充分受益于政策红利★ღ★ღ，凭借规模与供应链优势盈利能力稳步提升★ღ★ღ，二线白电中TCL智家盈利弹性突出★ღ★ღ。

　　黑电★ღ★ღ：结构升级驱动盈利改善★ღ★ღ，高端化趋势延续★ღ★ღ。24Q4/25Q1黑电板块收入同比+9.7%/-1.1%★ღ★ღ，业绩同比+37.8%/-4.6%丁香花社★ღ★ღ。收入端wepoker下载★ღ★ღ。★ღ★ღ，国补刺激带动大尺寸与高端产品出货提速★ღ★ღ，ASP提升带动营收改善明显★ღ★ღ；利润端★ღ★ღ，产品结构升级叠加面板价格趋稳★ღ★ღ，24Q4板块盈利能力显著修复★ღ★ღ。公司层面★ღ★ღ，龙头企业如海信★ღ★ღ、TCL电子盈利能力明显改善★ღ★ღ。

　　厨电★ღ★ღ：地产下行压力持续★ღ★ღ，龙头韧性相对更强★ღ★ღ。24Q4/25Q1厨电板块收入同比+9.4%/-7.0%★ღ★ღ，业绩同比+27.2%/-37.1%★ღ★ღ。收入端★ღ★ღ，受地产周期下行影响★ღ★ღ，厨电需求整体承压★ღ★ღ，24Q4国补刺激下虽有一定回暖★ღ★ღ，但受地产下行的影响仍大★ღ★ღ，25Q1有所下滑★ღ★ღ。利润端承压更为明显★ღ★ღ，行业整体盈利能力下降★ღ★ღ。

　　小家电★ღ★ღ：需求有所回暖丁香花社★ღ★ღ，期待盈利修复★ღ★ღ。24Q4/25Q1小家电板块收入同比+13.4%/+15.5%★ღ★ღ，业绩同比-2.0%/+3.1%★ღ★ღ。收入端★ღ★ღ，24Q4板块整体需求回暖★ღ★ღ，带动收入改善wepoker官方版下载★ღ★ღ，但利润端仍受成本及结构拖累★ღ★ღ；25Q1行业在高基数下延续增长★ღ★ღ。25Q1小家电企业表现分化★ღ★ღ，新宝★ღ★ღ、北鼎★ღ★ღ、比依★ღ★ღ、科沃斯受益于国补品类扩容★ღ★ღ、电商平台降幅及需求回升等因素★ღ★ღ，利润实现大双位数增长★ღ★ღ。

　　投资建议★ღ★ღ：年初至今家电社零保持高增★ღ★ღ，内需电增长确定性强★ღ★ღ，外需新兴市场需求持续高景气★ღ★ღ，有望拉动出口保持较好增长★ღ★ღ。建议重点关注★ღ★ღ：1）抓内需+补贴主线★ღ★ღ，把握白电板块确定性及红利属性★ღ★ღ；2）布局结构升级逻辑仍在持续兑现的黑电板块★ღ★ღ。3）把握小家电困境反转机会丁香花社★ღ★ღ。

　　证券之星估值分析提示TCL智家盈利能力优秀★ღ★ღ，未来营收成长性较差wepoker官方版下载★ღ★ღ。综合基本面各维度看wepoker安卓IOS下载★ღ★ღ，★ღ★ღ，股价合理★ღ★ღ。更多

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　　证券之星估值分析提示国金证券盈利能力良好★ღ★ღ，未来营收成长性一般丁香花社★ღ★ღ。综合基本面各维度看★ღ★ღ，股价合理★ღ★ღ。更多

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